常青树私募富恩德:全民皆兵!

 在去年1223日私募排排网举办的第六届中国对冲基金年会上,富恩德(北京)资产管理有限公司凭借卓越的表现,获得了常青树私募大奖。

  全民做投研,成立以来员工零离职

  全民销售在很多公司很常见,因为需要利润最大化,但是少有公司像富恩德一样做全民投研。做投研不但专业要求高,且投入产出周期长,这不仅需要团队的实力,更需要团队的耐力。

  富恩德表示,其投研部门核心人员都是拥有一二级市场复合背景的团队,研究范畴几乎涵盖当前国民经济全产业链,并擅长挖掘获得超市场的阿尔法,过往投资业绩表现优秀。

  “我们是一家崇尚投研文化的公司,我们董事长是“首席调研员”,总经理是“首席研究员”,每一个人都以研究创造价值为工作的主要目标。

  富恩德认为,投资公司的核心竞争力在于人,私募本质上是“人合”而不是“资合”的公司。建立真正能够激发投研团队积极性和创造力的激励机制是富恩德发展的关键因素。

  既然是“人合”公司,那就需要强大的凝聚力,因此物质奖励也是团队投入的大头。富恩德表示,每一个人都可以伴随公司的成长而获益。富恩德对于由投资产生的大部分收益,只分离出一部分给股东作为回报,大部分都拿出来按照贡献分配给投研人员,通过把投资链条进行分解,考虑各个环节的贡献度进行利润分配,将“人合”发挥到极致。

“除上述的因素外,我们还会考虑到公司发掘、调研、决策、后续跟踪等方面。在这些过程中,我们主要会考虑员工对最终结果的贡献度,而不是员工职位,真正做到“按贡献分配”,充分体现“人的价值”。从公司成立以来到现在,目前还没有员工离职。”

 

  注重风控,更注重人合优势

  投中风险管理虽然也是私募投资的重要风控一环,但往往难度大,成本高,且不易于控制。富恩德相比同业来说,除了更愿意把精力用在投前和投后风控上,在投中风控上也不逊于同行。

  “我们认为最好的风控方式是投资前更扎实的调研和工作准备,这样才能防患于未然。富恩德在投前、投中和投后都对重点投资对象保持多渠道和多角度的密切跟踪,深度和广度都明显超越行业平均水平。”

  富恩德还补充说,在组织构架上,公司的风险控制部相对于投资部门和研究部门保持相对独立,进行独立的风险控制和执行,对投资和交易过程的合法合规性进行监督。

  富恩德表示,在“人合”方面,富恩德最大的优势在于两点:一是富恩德的全部高管和投资经理均做过扎实的行业研究工作。二是我们核心的投资经理具备丰富的国内大型资管机构账户管理经验,绝对收益思路非常清晰。

  上证50或失去配置吸引力,密切关注海外资金

  随着大盘走出“尖顶”走势后,大盘股市场优势已开始减弱,而上证50中多以大盘蓝筹和白马股为主。在上月底,以茅台为代表的多只白马股遭减持。1月29日,外资通过沪深股通减持A股1000万元以上的个股有57只。减持金额超过1亿元的有6只个股,分别为五粮液、格力电器、中国平安、美的集团、恒瑞医药和福耀玻璃。在此背景下,以港股通资金流为代表的外资开始备受关注,上证50还能在今年上演漂亮行情吗?富恩德给出了不一样的答案。

  “今年上证50与去年相比白酒家电延续强势之外,大银行大地产及大石油石化表现较好。银行地产走强有一共同点,那就是估值低,配置低,大银行还主要得益于息差预期扩大及金融监管带来的对大行相对有利的竞争环境,大地产主要是还得益于龙头集中度快速提升。石油价格中枢快速上升让石油石化板块也得到市场重点关注。”

  2018看好消费升级、供给侧改革和进口替代

  2018年全球经济、通胀或都略有加快,发达经济体的金融阶周期——尽管美国加息——仍处于上升阶段,将通过信贷、资产价格等渠道对企业投资和家庭消费产生积极影响。而国内在紧资金,强监管,去杠杆的形势下,楼市、股市以及风口投资机会都发生了很多微妙的变化。而对于富恩德而言,大潮流依然是投资的不变真理。

   通胀潜在风险不容忽视,未来将关注港股细分龙头

  近几年来,国内巨大的大宗商品需求逐渐增加,加上油价创2年半新高,以及消费升级带来的物价上涨,2018年的国内通胀压力不容小觑。在央行易紧难松的货币政策下,加息预期一直存在着,而近期铜、原油、钢铁、煤炭等大宗商品的走高已开始有了些许苗头。

  “我们认为2018年投资风险主要有以下这些,包括经济增速下滑风险,通胀风险,和海外风险。而对利率敏感的强周期性行业而言,需要密切关注经济增速下滑和通胀风险。权重蓝筹股估值还可能会受到海外尤其美股系统性风险的影响。”

  “所以我们建议投资者们,在2018年,要寻找符合“幸运的行业、优秀的管理层、合理的估值”这三点的投资标的,然后坚定持有。尤其是港股,其中有大量的细分行业龙头公司因为市场研究深度不足,其估值很有吸引力,也同样相较于其他公司基本面更有潜力。

  自上而下,自下而上,多头与对冲并驾齐驱

  抓住投资机会,策略配置不能少。私募的策略配置绝不是简单的拼盘,在策略构建逻辑和投资标的筛选上有严格且复杂的工序。除了对宏观经济和二级市场情况有清晰的把握外,还需要借助量化工具筛选投资标的。有时一种策略的选择需要采用几十个多因子。

  另外,私募机构需要确定主策略+卫星策略,并确定好两者的比例,做多次的模拟组合回测,根据两者的风格特性来搭配,最终达到最适合策略预期的风险收益配比。而富恩德采用的是经典搭配:股票多头与对冲策略,一方面能够结合量化研究模型精选个股,运用组合投资分散风险,另一方面也能在市场方向不明确时通过股指期货套保,用股指期货对冲加精选个股获得目标阿尔法,能有效控制回撤风险。

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